作為全球最大的糖生產(chǎn)國和出口國，巴西近來接連遭遇極端天氣。在經(jīng)歷近一個世紀以來最嚴重的干旱后，該國又面臨數(shù)十年來最嚴重的霜凍，這嚴重影響巴西的甘蔗種植業(yè)。

巴西甘蔗行業(yè)組織Unica報告稱，霜凍對巴西甘蔗主產(chǎn)區(qū)造成了巨大的破壞，為上世紀90年代以來最大。該國中南部地區(qū)7月下半月糖產(chǎn)量較上年同期下降了11%至300萬噸，與去年同期相比，7月份每公頃甘蔗產(chǎn)量下降了17.9%。巴西中南部地區(qū)的甘蔗榨量預估已被下調(diào)至4.9億噸，較上一季下降19%。

13日下午，鄭糖主力合約上破6000元大關，創(chuàng)該合約2018年以來新高。截至收盤，白糖(5726, 47.00, 0.83%)2201合約收報6007元/噸，漲0.99%。自8月3日以來，內(nèi)盤白糖期價已漲超200元/噸。

目前國際糖價也處于四年高位，本周二晚間美糖期價大漲5.62%，昨日美糖再創(chuàng)年度新高。全球第二大糖生產(chǎn)商、法國糖業(yè)巨頭Tereos預估稱，受巴西減產(chǎn)影響，目前的高糖價將持續(xù)到2023年。

巴西霜凍對美糖價格影響有多大，影響還將持續(xù)？

談及巴西霜凍對糖市的影響，福能期貨分析師鄭曉艷向期貨日報記者表示，氣象災害對盤面的影響一般有兩個層面：一是投資者的心理預期層面（短期），二是實際產(chǎn)量影響層面（長期）。從盤面來看，目前美糖價格已經(jīng)體現(xiàn)了投資者對于極端天氣的擔憂情緒，至于外盤是否會進一步走強，還需要看霜凍對巴西產(chǎn)量的具體影響程度。

“一般來說，霜凍對蔗植的傷害來自于當蔗值內(nèi)部溫度低于0℃以下，內(nèi)部的細胞會脫水結冰，導致生理干旱從而受到損傷或死亡。這不僅會影響到當年的產(chǎn)量和質(zhì)量，對于來年的宿植根也會有影響。當然，影響程度與霜凍發(fā)生的時間長短和降溫幅度有關，兩者之間呈現(xiàn)正相關。從時間而言，一般受凍7—10天，蔗糖分可降低0.5%—1.1%；受凍20—30天，蔗糖分下降達5%—10%，蔗汁重力純度下降6%左右。”鄭曉艷。

東海期貨分析師王琪瑤認為，受嚴重干旱天氣影響，甘蔗壓榨量和產(chǎn)糖量雙降使得自7月中下旬以來，美糖價格從17美分/磅，上漲至接近20美分/磅的水平，上漲幅度達到17%左右。目前6—9月的干旱預警仍然延續(xù)，此外預計8月中下旬巴西中南部仍將迎來兩次寒潮，其中8月底寒潮帶來的低溫持續(xù)時間可能較長，若出現(xiàn)霜凍災害，屆時巴西產(chǎn)糖同比上榨季的減產(chǎn)幅度將超過目前預估的10%。若災害預計準確，那么霜凍影響仍將持續(xù)，后續(xù)需要持續(xù)跟蹤巴西壓榨進程中減產(chǎn)情況。

中州期貨分析師李鮮能表示，巴西霜凍屬于“雪上加霜”，加劇長期干旱后的南巴西減產(chǎn)擔憂。霜凍一定程度影響甘蔗品質(zhì)，巴西第三輪霜凍天氣發(fā)生在7月28日—30 日，部分受凍甘蔗或尚未在7月下半月砍收，因此，霜凍影響還需等待8月上半月生產(chǎn)數(shù)據(jù)驗證，短期市場情緒依舊謹慎。

多重因素推動糖價上漲

據(jù)王琪瑤介紹，還有多重因素推動糖價上漲。國際方面，由于原油價格中樞上移，巴西乙醇價格處于高位，巴西制糖比低于50%，并且會有進一步下降的可能，從而減少巴西產(chǎn)糖量，推動糖價上漲；泰國方面，受木薯種植的替代效應影響，泰國行業(yè)組織下調(diào)了2021/2022榨季甘蔗產(chǎn)量預估，預計為7000—7500萬噸甘蔗，而此前聯(lián)合會預估為8000萬噸；印度制糖廠合作聯(lián)盟（NFCSF）要求將糖最低售價從 31印度盧比/公斤提高到37.5印度盧比/公斤以上，提價幅度超過20%，助推國際糖價高位上行。國內(nèi)方面，對銷糖旺季的去庫期待也利多糖價。

李鮮能則認為，剔除巴西霜凍題材，ICE原糖近日大漲主要還是長期干旱導致甘蔗單產(chǎn)下降超預期，南巴西減產(chǎn)預期愈演愈烈。根據(jù)CTC數(shù)據(jù)，南巴西7月甘蔗單產(chǎn)為73.7噸/公頃，同比下降17.9%，單產(chǎn)進一步惡化；本榨季以來甘蔗單產(chǎn)為75.7噸/公頃，同比下降12.5%，超市場預期。因此，Platts認為南巴西產(chǎn)糖量可能較當前估產(chǎn)3310萬噸低50萬噸，Czarnikow則直接將估產(chǎn)由3410萬噸下修至3250萬噸。9—10月還將陸續(xù)炒作提前收榨，資金情緒高漲。

“此外，南巴西下榨季仍存降雨不足擔憂。8月12日美國國家氣候預測中心CPC發(fā)布最新監(jiān)測展望，預測今年8—10月期間可能出現(xiàn)拉尼娜現(xiàn)象并持續(xù)至明年1月，預測2021年11月—2022年1月期間發(fā)生概率為70%。拉尼娜通常導致南巴西降雨不足，去年的拉尼娜事件自8月開始，峰值在10—12月，并延續(xù)至5月，導致圣保羅雨季期間降雨偏少43%。下月將進入南巴西新一輪雨季，拉尼娜預期再現(xiàn)將引發(fā)新的降雨不足擔憂，ENSO發(fā)展有待觀察，鑒于本榨季災情嚴重，未來降雨情況將決定南巴西下榨季產(chǎn)量恢復程度評估，降雨關注度將變得比以往更高，對ICE原糖走勢的影響也將更劇烈?！?span style="">李鮮能說。

“海運費的高企也會助推糖價上漲，目前海運費已經(jīng)漲至2013年以來的高位，對于成本來說無疑是一筆較大負擔。”鄭曉艷補充說。

國內(nèi)外糖價能否延續(xù)強勢？

展望后市，鄭曉艷表示，自從取消貿(mào)易救濟之后，國內(nèi)外聯(lián)動加強，外盤大漲會提高加工糖的生產(chǎn)成本，外盤會先于內(nèi)盤走出牛市。

李鮮能認為，外盤大漲導致配額外進口成本倒掛，情緒被觸動。外盤價格高位影響四季度起進口預期，若持續(xù)高位，則后期被動高價買糖，若回調(diào)，則加速買糖?？傮w而言，外盤底部已經(jīng)大幅抬升，國際市場演變令進口糖估值抬升邏輯更加清晰。受此帶動，8月13日現(xiàn)貨購銷火爆，廣西、云南集團現(xiàn)2、3次報價，現(xiàn)貨壓力預期轉變，有助于進一步刺激盤面走強。鄭州白糖中期運行中樞抬升預期更加明朗，但本榨季供應充足，預期改善依賴外盤助力，進口糖發(fā)運量及外盤高位持續(xù)性決定階段性高點，內(nèi)盤走勢依舊不如外盤。

“目前內(nèi)盤跟隨外盤振蕩偏強。對于國內(nèi)，較高的進口量及高企的庫存是壓制國內(nèi)糖價的關鍵。但目前處于飲料消費旺季，疊加中秋與國慶雙節(jié)備貨提振，糖廠處于逐步去庫中，外糖帶動鄭糖上漲能夠進一步協(xié)助糖廠漲價去庫。就目前情況看，外強內(nèi)弱格局將持續(xù)，國內(nèi)去庫進程將決定國內(nèi)糖價高度。”王琪瑤說。

來源：期貨日報